美元指數升跌影響你的投資部署？美元作為全球基準貨幣和主要國際清算貨幣，經常使用在國際貿易、金融交易和外匯儲備，當中用來衡量美元強弱的美元指數不只是純粹的外匯指標，更直接影響全球資金流向。
不論是投資新手或專業投資者，了解美元指數背後的運作邏輯，影響和歷史走勢，不只是掌握一個外匯指標，更是洞悉全球經濟脈搏的關鍵，想做好資產配置、捕捉投資機會必須學會懂讀懂美元指數。
甚麼是美元指數？
美元指數（US Dollar Index，簡稱USDX）又稱美匯指數，在1973年設立，目的是方便追蹤美元兌一籃子全球主要貨幣的匯率變化，從而衡量美元的強弱。美元指數不只是外匯市場的重要參考指標，還間接反映美國出口競爭力、進口成本，甚至全球商品價格的變動情況。
解讀美元指數
美元指數的數值由六種主要貨幣透過幾何加權平均法計算，每個幣種占美元指數的權重都不同︰
| 貨幣 | 權重 |
|---|---|
| 歐元 | 57.6% |
| 日圓 | 13.6% |
| 英鎊 | 11.9% |
| 加拿大元 | 9.1% |
| 瑞典克朗 | 4.2% |
| 瑞士法郎 | 3.6% |
經過計算後，美元指數基準值為100，如美元指數上漲到100以上，代表美元在升值，若指數持續上漲，可能預示美元將進一步走強，促使投資者買入美元；而若美元指數低於100，即表示美元正在走弱，預示美元對投資者的吸引力正在下降。
影響美元指數的5大因素
美國貨幣政策：加息、減息、QE與QT
美國聯儲局（Fed）的貨幣政策一直是主導美元指數最重要的因素。當聯儲局加息，美元資產回報率上升，吸引全球資金流入美國，美元指數通常會升值。相反，減息會令美元吸引力下降，指數可能回落。除此之外，聯儲局推行量化寬鬆（QE）時，市場上美元供應增加，美元會走弱；而量化緊縮（QT）即縮表，減少市場美元供應，通常會推高美元指數。
美國經濟數據：GDP、CPI、非農就業等
美國經濟數據表現會直接影響美元的強弱。如美國的GDP增長強勁、CPI（消費者物價指數）高於預期、非農就業人口持續上升，都會令市場對美國經濟有信心，從而支持美元指數上升。相反，失業率上升或經濟數據遜於預期，都會拖低美元表現。
全球避險：黑天鵝事件、地緣政治、金融危機
每逢遇上金融危機、戰爭、疫情爆發等黑天鵝事件，全球資金通常也會湧入美元避險，因為美元是全球最主要儲備貨幣，流動性高、信用高，這時美元指數就會急升。相反，環球局勢穩定，資金會流向其他高回報市場，美元需求相對減少，導致指數可能回落。
通脹與利率差異：美國 vs 其他主要經濟體
美國與其他主要貨幣經濟體的通脹及利率差異，亦會影響美元指數。例如美國加息速度快過歐洲或日本，美元息差擴大，資金自然流向美元資產，推高美元指數。如2022至2023年期間，美國為了壓抑高通脹，聯儲局多次大幅加息，而歐洲和日本等央行加息步伐相對較慢，息差越拉越大，導致大量資金湧入美國資產，美元指數也一度升至20年新高。
反之，如果歐洲或日本加息步伐追上美國，息差就會收窄，美元資產的吸引力減弱，美元指數可能受壓回落。
去美元化︰國際貿易與外匯儲備
美元作為國際貿易結算及外匯儲備主要貨幣，國際貿易流向、各國央行調整外匯儲備結構，也會影響美元需求。如各國央行外匯儲備大多以美元為主，但隨着「去美元化」趨勢加劇，中國、歐洲等央行開始增持歐元、人民幣、黃金等非美元資產，據國際貨幣基金組織（IMF）報告顯示，美元占全球外匯儲備的比例，已從 2000 年前後的高峰期逾 70%，下降到 2024 年底的 57.8%，是30年來新低，長遠可能會削弱美元指數。
美元指數歷史走勢
美元指數自1973年設立以來經歷過多次大起大落，反映美元匯價其實並不平穩，雖然美元在全球金融體系中長期佔據核心地位，但是也會受美國經濟周期、聯儲局貨幣政策、全球資金流向與地緣政治局勢的變化等因素影響升跌。
如1980年代美國大幅加息，美元指數曾創下160以上的歷史高位；在1985年廣場協議簽訂後，美元指數就急速回落，由約160急跌至120左右，美元貶值令美國出口產品價格下降，提升了美國製造業的出口競爭力。
近年美元指數大事回顧
2015 – 2018年：踏入加息周期 美元指數穩步上升
美國聯儲局自2015年開始進入加息周期，結束長達七年的超低息環境，吸引大量資金持續流入美元資產，美元指數亦隨之穩步上升，由2014年初約80水平，一路升至2017年接近100，反映市場對美元的需求明顯增加。
進入2018年，中美貿易戰正式爆發。時任美國總統特朗普對中國出口美國的貨品加徵高額關稅，中國亦以牙還牙，雙方貿易摩擦愈演愈烈，使全球經濟前景變得極不明朗。企業投資意欲下降，市場避險情緒。這段期間，美國經濟數據表現良好，進一步鞏固美元強勢，市場資金湧向美元資產避險，美元指數多次徘徊98至100區間，創下多年新高，另一邊廂，全球新興市場及亞洲貨幣普遍受壓，人民幣、韓圓、印尼盾等都出現明顯貶值。港股、A股等市場資金大舉流走，資產價格受壓，投資氣氛明顯轉淡，整體市場波動加劇。
美國加息周期與貿易戰疊加，突顯美元指數作為全球金融「風向標」的重要性，投資者需密切關注美國政策與國際局勢變化，靈活調整資產配置。
2020年：新冠疫情爆發，美元指數動盪
2020年初，新冠疫情在全球爆發，經濟活動幾乎停頓，市場恐慌情緒急升，投資者急於尋找避險資產，美元成為資金避風港。美元指數在3月時急升至103，創下三年新高，反映市場極度不安。
不過，隨住美國聯儲局為穩定金融體系，連環大幅減息，並推出史無前例的量化寬鬆（QE），美元供應大增。美元指數迅速回落至90以下。這段時間，全球資產價格大幅波動，美元指數忽高忽低，每當市場恐慌，美元急升；一旦信心回復，美元即時回落。
2022 至 2023年︰美國重啟加息 美元指數創20年新高
美國面對40年來最高通脹，聯儲局連續多次大幅加息，聯邦基金利率由接近零飆升至5%以上。美元指數強勢爆發，2022年曾一度衝上114，創下自2002年以來新高。
這段期間，全球資金大舉流入美國，推高美股和美元資產，同時令新興市場及港股等資產承受資金流出和估值壓力。美元強勢亦壓抑黃金、商品及其他主要貨幣表現，人民幣、日圓等亞洲貨幣明顯貶值。2023年下半年隨加息預期降溫，美元指數回落至100附近，資金回流亞洲市場
美元指數如何影響金融資產？
對債市
美元指數的強弱對債券價格和回報表現有深遠的影響，美元強勢時，全球資金傾向流入美國國債等美元資產，因為回報穩定又有避險功能，美債價格會受追捧而上升，美債息率則有機會回落。
當美元指數下跌時，資金會在其他市場尋找更高回報機會，新興市場及高息債券會表現較好。
對全球股市
美元指數的波動牽動全球資金流向、估值變化和市場情緒，無論對美國、歐洲、亞洲還是新興市場的股市都有深遠的影響。當美元指數走強，代表美元相對其他主要貨幣升值。一般而言，美元強勢會吸引全球資金回流美國市場，推高美股表現，而資金會從其他地區股市撤離，尤其對新興市場做成更大的下跌壓力。
而當美元指數下跌，資金會尋找更高回報機會，傾向流向新興市場或高風險資產，推動全球股市上升。
對黃金
美元指數與黃金價格歷來呈「反向關係」，即美元指數上升時，黃金價格往往下跌；而美元指數下跌時，黃金則有機會上升。主要是因為國際黃金市場以美元報價，當美元升值時，其他貨幣購買黃金的成本增加，需求會有所減弱，另外，美元強勢時，資金傾向流入美元資產，黃金吸引力下降；相反，美元走弱，資金會尋找避險或抗通脹資產，黃金需求自然上升。
如2022年美聯儲大幅加息，美元指數曾升至114以上，期間國際金價由每安士約US$2,000跌至US$1,600水平。直至2023年下半年美國加息預期降溫，美元指數回落至100附近，黃金則重上US$2,000大關。不過「反向關係」並不絕對，在美元指數大幅波動或地緣局勢緊張時，黃金作為避險資產會獲得資金青睞，短期內可能與美元同時上升，但長線仍以負相關為主。
美元指數與香港人投資部署
香港作為國際金融中心，港人投資者可選擇的金融產品眾多，港股、美股、債券、黃金、樓市和外匯，而美元指數的升跌，將直接影響這些金融產品的價格和回報。歷史數據顯示，在美元指數上升周期，港股多數下跌；相反，美元指數回落時，資金回流新興市場，港股會出現反彈，如在2022至2023年美元指數升至高位，港股表現持續疲弱。當美元指數自高位回落時，港股則迎來明顯反彈。
同時，香港採用聯繫匯率制度，利率會緊貼美國走勢。美元走強時，美國加息，港元利率同步上調，按揭利率上升，樓市成交減慢，買樓負擔加重，或會影響部分人延遲入樓價受壓。美元走弱時，港元利率下調，樓市和股市亦有機會受惠。
所以港人投資者想穩健理財，應密切留意美元走勢，同時利用香港的金融優勢，靈活配置多元化的資產組合，做好風險管理，根據美元指數走勢調整資產比例，捕捉不同周期下的回報。
