iBond曾經是香港最具代表性的政府零售債券。利息與本港通脹掛鈎，在物價升幅較高時，派息可以跟隨上升；通脹偏低時，產品亦設最低息率，為投資者提供基本回報。
香港政府由2011年至2021年合共推出8批iBond。最後一批、股份代號4246的iBond已於2024年6月完成最後一次派息及本金償還。**截至2026年8月底，市場上已沒有仍在流通的iBond，政府亦未公布新一批發行安排。**政府債券網站目前列出的最新iBond發行通函，仍然是2021年的第8批。
iBond雖然暫時退出市場，但十多年的派息紀錄仍有參考價值。首批iBond曾派出6.08厘年息，到了最後兩批，大部分派息期則只按2厘保底息計算。這種差異正好反映iBond的本質：回報高低很大程度取決於香港當時的通脹環境。
iBond是甚麼？
iBond全名Inflation-linked Retail Bond，即「通脹掛鈎零售債券」，由香港特區政府直接發行。
政府在2011至12年度《財政預算案》首次提出iBond。當時低息環境持續，而香港同時面對通脹壓力，傳統定息零售債券吸引力下降。政府希望透過通脹掛鈎債券，為市民增加一項應對通脹的投資選擇，同時推動香港零售債券市場發展。
歷來8批iBond均為3年期，每半年派息一次，最低面額HK$10,000，並在香港交易所上市。持有人可以一直持有至到期，由香港政府按本金100%償還；亦可以在到期前透過二手市場出售。
iBond息率如何計算？
iBond所說的「通脹掛鈎」，並非直接把最近一個月的通脹率當成債券息率。
每一個派息期，政府會計算最近6個月綜合消費物價指數（Composite Consumer Price Index）按年變動率的算術平均值，作為該期的浮動息率，再與該批iBond的固定最低息率比較，以較高者作為實際年息。例如：
- 最近6個月平均通脹為1.5厘
- iBond最低息率為2厘
- 最終年息為2厘
如果同期平均通脹升至4厘，年息則會按4厘計算。這個機制令iBond同時具有兩層回報來源：通脹上升時，息率可以跟隨提高；通脹較低時，最低固定息率則提供下限。
iBond保底息是1厘還是2厘？
不同批次的iBond，最低息率並不相同。
2011至2016年首6批iBond的最低年息均為1厘；2020及2021年的第7及第8批則提高至2厘。首批iBond在2011年推出時，政府已訂明3年期、每半年派息，並設1厘最低息率。2020年重推iBond後，最低息率才提高至2厘。
因此，「iBond保底2厘」只適用於最後兩批。若政府日後重新推出iBond，新的最低息率亦要以當時發行條款為準。
香港歷年8批iBond一覽
政府在2011至2016年連續6年推出iBond，之後2017至2019年沒有新發行，到2020及2021年再推出兩批。
| 發行年份 | 股份代號 | 最終發行額 | 保底年息 | 到期年份 |
| 2011 | 4208 | HK$100億元 | 1厘 | 2014 |
| 2012 | 4214 | HK$100億元 | 1厘 | 2015 |
| 2013 | 4218 | HK$100億元 | 1厘 | 2016 |
| 2014 | 4222 | HK$100億元 | 1厘 | 2017 |
| 2015 | 4228 | HK$100億元 | 1厘 | 2018 |
| 2016 | 4231 | HK$100億元 | 1厘 | 2019 |
| 2020 | 4239 | HK$150億元 | 2厘 | 2023 |
| 2021 | 4246 | HK$200億元 | 2厘 | 2024 |
8批iBond合共最終發行約HK$950億元。首6批每批規模為HK$100億元；2020年第7批增至HK$150億元，2021年第8批再增至HK$200億元。
2021年第8批亦錄得歷來最大的認購反應。政府收到709,198份有效申請，涉及本金約HK$539.49億元，申請宗數及金額均創iBond歷來新高。最終發行額由原定HK$150億元提高至HK$200億元。
歷年iBond派息：首批回報最高
每批iBond共有6次派息。按香港政府公布的每HK$10,000實際利息金額加總，8批iBond完整持有3年的現金利息如下：
| 發行年份 | 實際年息範圍 | 每HK$10,000三年總利息 |
| 2011 | 3.38厘至6.08厘 | HK$1,358.16 |
| 2012 | 3.48厘至4.72厘 | HK$1,243.45 |
| 2013 | 2.57厘至4.72厘 | HK$1,144.33 |
| 2014 | 1.27厘至4.95厘 | HK$856.96 |
| 2015 | 1.27厘至2.68厘 | HK$623.01 |
| 2016 | 1.02厘至2.58厘 | HK$617.16 |
| 2020 | 2.00厘至2.08厘 | HK$604.03 |
| 2021 | 2.00厘至2.17厘 | HK$611.16 |
以上總利息是把政府公布的6次每HK$10,000實際派息逐項相加，因此已反映不同派息期間的實際日數及四捨五入差異。
2011首批iBond為何可以派6.08厘？
首批iBond的第一次派息年息高達6.08厘，之後5次分別為5.07厘、3.38厘、3.77厘、4.78厘及4.02厘。
每HK$10,000本金完整持有3年，合共取得HK$1,358.16利息，是8批iBond之中最高。時產品的保底息其實只有1厘。高回報來自香港較高的通脹水平，令每次計算所得的浮動息率遠高於最低息率。
第二及第三批亦處於相對較高通脹時期，每HK$10,000的3年累計利息分別達HK$1,243.45及HK$1,144.33。
到了2015及2016年的兩批iBond，相關通脹率下降，3年總派息亦回落至約HK$600多元。
2020及2021年iBond主要靠2厘保底
政府在2016年第6批之後曾連續3年沒有推出iBond，到2020年才重新發行。
2020年第7批把最低息率提高至2厘。當年共收到456,380份有效申請，涉及本金約HK$383.62億元，最終發行HK$150億元。
不過，這兩批iBond的實際通脹掛鈎息率大部分時間未能明顯高於2厘。
- 2020年iBond的6次年息為：2厘、2厘、2厘、2.08厘、2厘、2厘
- 2021年iBond則為：2厘、2厘、2.17厘、2厘、2.03厘、2厘
因此，每HK$10,000完整持有3年的總利息只有HK$604.03及HK$611.16，遠低於2011至2013年的早期批次。
這段歷史反映，iBond並不是一種固定高息產品。通脹高企時，浮動息率才會成為主要回報來源；通脹偏低時，投資者收到的利息很可能長時間停留在保底水平。
iBond真的可以完全抵銷通脹嗎？
iBond可以減低通脹對固定利息回報的侵蝕，但「通脹掛鈎」不代表每名投資者的實際購買力都能完全保持。
原因首先在於iBond採用的是綜合消費物價指數。這個指數反映香港整體住戶購買一籃子商品及服務的價格變化，但每個家庭的消費模式不同。
例如一個家庭較多支出在住房及教育，另一個家庭主要支出在飲食及交通，兩者實際生活成本的升幅都可能與綜合消費物價指數不同。
此外，iBond每半年才重新釐定一次息率。市場存款利率、其他政府債券收益率或貨幣市場利率則可以在半年內出現較大變化。
所以iBond較適合視為一種把政府債券利息與官方通脹指標連繫的產品，而不是保證實質購買力不會下降的工具。
iBond上市後是否一定升？
歷史紀錄相當特別：8批iBond的上市首日收市價全部高於100元面值。
| 發行年份 | 上市首日收市價 | 較面值升幅 |
| 2011 | 106.70 | +6.70% |
| 2012 | 105.00 | +5.00% |
| 2013 | 103.15 | +3.15% |
| 2014 | 105.15 | +5.15% |
| 2015 | 105.50 | +5.50% |
| 2016 | 103.35 | +3.35% |
| 2020 | 102.75 | +2.75% |
| 2021 | 103.20 | +3.20% |
2011年首批升幅最大，上市首日收報106.70；2021年第8批則收報103.20。過往8次首日上升並不代表未來新iBond必然有相同表現。
債券二手價格會受到市場利率、預期通脹、剩餘年期及市場供求影響。當市場利率上升時，現有債券價格一般會承受壓力；市場利率下降時，原有較高息債券則可能較受歡迎。
二手市場投資者亦要分清「票面息率」與「實際回報」。例如以103元買入一隻最終只會按100元本金償還的債券，3元溢價會抵銷部分持有期間收到的利息。因此，買入上市債券時，應同時考慮買入價及到期收益率。
2022年原本曾計劃再發iBond
2021年第8批並不是政府最後一次在政策文件中提及新iBond。在2022至23年度《財政預算案》，政府曾宣布計劃在下一個財政年度發行不少於HK$150億元iBond，同時發行不少於HK$350億元銀色債券及HK$100億元零售綠債。
但這批iBond最終沒有推出。
香港政府債券網站2022年的零售債券發行紀錄只有當時仍在流通iBond的派息公布，以及第7批銀色債券的發行，沒有另一批iBond的發行公告或發行通函。政府公開文件亦沒有把最終未有發行歸因於單一原因。
到2023至24年度《財政預算案》，政府公布的零售發債計劃已變成不少於HK$500億元銀色債券及HK$150億元零售綠債，沒有再列出iBond。
因此，2021是至今最後一批實際發行的iBond；2022年則曾有下一批政策計劃，但沒有落實成正式發行。
為甚麼近年沒有再推出iBond？
政府沒有公布一個單一原因解釋iBond為何沒有再發。不過，香港政府近年的發債架構已經出現明顯轉變。
政府在2023年提出設立基礎建設債券計劃，並擴大原有政府綠色債券計劃的範圍。到2024至25年度《財政預算案》，政府進一步表示，政府可持續債券計劃及基礎建設債券計劃將逐步取代原有政府債券計劃。
零售產品亦隨之改變。2024至25年度政府計劃發行HK$700億元零售債券，包括HK$500億元銀色債券，以及合共HK$200億元綠色及基礎建設債券，當中已沒有iBond。
2026至27年度《財政預算案》進一步指出，銀色債券自2024年起已改在基礎建設債券計劃下發行，而原有政府債券計劃下大部分尚未償還債券會在2026年底前到期贖回。
這些變化顯示，iBond所屬的原有政府零售債券架構正在逐步淡出，新發債重點已轉向基礎建設及可持續發展相關融資。
2026年還可以買iBond嗎？
現時已沒有iBond可供新認購或在二手市場買入。
2020年第7批4239已於2023年11月完成最後一次派息。2021年第8批4246的原定最後付息日為2024年6月23日，由於當日並非香港營業日，付款順延至2024年6月24日，期間利息亦繼續累計。完成最後付款及本金償還後，8批iBond全部結束。
所以現時搜尋到的iBond銀行認購優惠、抽籤方法或上市價，全部都屬歷史資料，沒有正在接受認購的新一批iBond。
iBond與銀債、綠債及基建債有甚麼分別？
iBond停止新發行後，香港政府仍繼續向零售投資者發行其他類型債券。
香港政府會再推出iBond嗎？
截至2026年8月底，政府沒有公布新一批iBond的發行時間、規模或息率。政府債券網站的iBond發行通函最新仍停留在2021年第8批，而2026年的政府債券零售計劃公告亦沒有新iBond。
另一方面，政府亦沒有宣布「永久停止iBond」。
2024年後的政策方向已經相當清晰：政府的新發債框架集中在政府可持續債券計劃及基礎建設債券計劃。2026至27年度《財政預算案》提出，未來5年每年將發行約HK$1,600億至HK$2,200億元債券，並提高兩個新債券計劃的合共借款上限至HK$9,000億元。
因此，現階段可以確定的是，iBond自2021年後未有再實際發行，2022年曾公布的再發行計劃亦沒有落實；政府目前沒有第9批iBond時間表。
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