香港政府曾先後在2022年及2023年推出兩批零售綠色債券，讓一般市民以HK$10,000入場，收取與香港通脹掛鈎的利息，同時為政府綠色項目提供融資。
來到2026年，首批零售綠債4252已經到期；第二批綠債4273則進入最後階段，將於2026年10月12日到期。截至2026年8月，4273已完成5次派息，全部按4.75厘年息計算，最後一次息率將於9月25日公布。
公開認購雖然早已結束，但4273在到期前仍可於二手市場交易。對現時考慮買入的投資者而言，判斷重點已由當年的「4.75厘保底息是否吸引」，轉為債券現價、剩餘利息和到期收益率。
綠色債券4273最新資料
2023年推出的零售綠債是香港政府第二批零售綠色債券，原定發行HK$150億元，因市場需求而將最終發行額提高至HK$200億元。
當年共收到321,018份有效申請，申請本金約HK$300.04億元。債券於2023年10月10日發行，翌日在港交所上市。
| 項目 | 2023零售綠色債券 |
| 發行人 | 香港特別行政區政府 |
| 發行編號 | 03GR2610R |
| 股份代號 | 4273 |
| 發行額 | HK$200億元 |
| 發行日期 | 2023年10月10日 |
| 到期日 | 2026年10月12日 |
| 年期 | 約3年 |
| 最低面額 | HK$10,000 |
| 發行價 | 本金100% |
| 派息 | 每6個月一次 |
| 息率 | 香港通脹掛鈎，最低年息4.75厘 |
| 二手市場 | 可於港交所或場外市場交易 |
| 到期還款 | 政府按本金100%償還 |
政府發行通函訂明，每個派息期的年息會比較最近6個月綜合消費物價指數按年變動率的平均值，以及4.75厘固定息率，取兩者較高者。換言之，4.75厘是最低息率，而非固定息率上限。
綠色債券4273已派5次息 全部4.75厘
截至2026年8月，4273已完成5次派息，每次都因相關通脹掛鈎息率低於4.75厘，最終採用4.75厘保底息。
最後一次利息將於2026年9月25日釐定，並於10月12日與本金一同支付。由於產品仍設4.75厘固定息率下限，所以最後一期年息最少仍為4.75厘；最終數字則要待政府正式公布。原始投資者如一直持有至到期，政府會在2026年10月12日按債券本金100%償還。
| 付息日 | 年息率 | 每HK$10,000債券利息 |
| 2024年4月10日 | 4.75% | HK$238.15 |
| 2024年10月10日 | 4.75% | HK$238.15 |
| 2025年4月10日 | 4.75% | HK$236.85 |
| 2025年10月10日 | 4.75% | HK$238.15 |
| 2026年4月10日 | 4.75% | HK$236.85 |
| 2026年10月12日 | 待公布 | 待公布 |
2026年仲可以買綠色債券4273嗎？
4273的公開認購已於2023年結束，所以現時不能再按當年的100%發行價向政府認購。
不過，零售綠債可以經香港交易所或場外市場買賣，因此債券到期前仍有機會經提供相關服務的證券行或銀行買入。政府同時提醒，債券上市並不代表二手市場一定活躍，亦不能保證任何時間都有買入或賣出報價。
2026年再買4273時，尤其要留意一點：4.75厘是債券按本金計算的票面息率，並不等於今天買入後的實際回報率。
例如債券市場價格高於本金100，買家需要支付溢價；即使最後一期仍按4.75厘派息，到期時政府只按本金100%償還，溢價部分會拉低實際回報。相反，如果以低於100的價格買入，到期時本金回到100，價格差額便會增加整體回報。
因此，現在比較4273是否值得買，較有參考價值的數字是到期收益率（Yield to Maturity，YTM）。
由於4273距離2026年10月到期只剩很短時間，債券價格與累計利息稍有變化，都可能明顯影響剩餘期間的實際年化回報。
綠色債券是甚麼？
綠色債券（Green Bond）是一種指定資金用途的債券。發行人透過債券籌集的資金，需要按相關框架分配至符合資格的環境及綠色項目。
香港政府早於2017年宣布計劃發行綠色債券，並在2019年首次向機構投資者發行政府綠債。到了2022年，政府才首次將綠債帶到零售市場，讓香港市民直接認購。
因此，2022年的4252應稱為香港政府首批零售綠色債券，而不是政府歷來第一批綠色債券。
香港政府歷年兩批零售綠色債券比較
香港政府至今曾推出兩批零售綠債，兩者都是3年期、每半年派息一次及與香港通脹掛鈎，但保底息相差頗大。
| 項目 | 2022零售綠債 | 2023零售綠債 |
| 股份代號 | 4252 | 4273 |
| 發行額 | HK$200億元 | HK$200億元 |
| 最低面額 | HK$10,000 | HK$10,000 |
| 保底年息 | 2.50% | 4.75% |
| 派息 | 每半年 | 每半年 |
| 有效申請 | 488,353份 | 321,018份 |
| 申請本金 | 約HK$325.67億元 | 約HK$300.04億元 |
| 到期日 | 2025年5月19日 | 2026年10月12日 |
| 最新狀態 | 已到期 | 尚未到期 |
首批4252最終收到488,353份有效申請，涉及本金約HK$325.67億元，最終發行HK$200億元。其6次派息全部以2.5厘保底年息計算，並已於2025年5月19日完成最後一次派息及到期。
相比之下，2023年市場利率已明顯較高，因此第二批綠債把保底息提高至4.75厘。到目前為止，這個保底水平亦一直高於產品的通脹掛鈎息率。
2023綠債募集的HK$200億去了哪裏？
買綠債與買一般政府債券其中一個分別，是資金用途受到相關綠色債券框架限制。
根據香港政府《Green Bond Report 2025》，2023零售綠債籌集的HK$200億元已全部分配或預留予36個合資格綠色項目，涉及5個範疇。當中97.4%屬新融資，2.6%屬再融資。
| 綠色項目類別 | 分配／預留金額 | 比例 |
| 綠色建築 | HK$129.65億元 | 64.8% |
| 水及污水管理 | HK$48.71億元 | 24.4% |
| 能源效益及節約能源 | HK$9.67億元 | 4.8% |
| 廢物管理及資源回收 | HK$6.72億元 | 3.4% |
| 適應氣候變化 | HK$5.25億元 | 2.6% |
| 合計 | HK$200億元 | 100% |
其中綠色建築佔比接近三分之二，是最大資金用途，其次是水及污水管理。
這裏所說的「分配或預留」亦有實際分別。部分資金已投入相關財政年度的項目，部分則為其後項目開支預留，因此不能簡單理解成HK$200億元已全部實際支付。
政府綠色債券計劃已改名 可持續債券範圍更廣
另一個容易令人混淆的地方，是香港政府現時已沒有再使用「政府綠色債券計劃」作為整個計劃的正式名稱。
政府在擴大計劃範圍、加入其他可持續項目後，由2024年5月10日起將Government Green Bond Programme重新命名為Government Sustainable Bond Programme，即「政府可持續債券計劃」。
改名不代表香港政府停止發行綠色債券。例如政府在2026年5月仍然透過政府可持續債券計劃發行8年期歐元綠色債券，發行額7.5億歐元，反映「綠色債券」仍然是政府融資工具之一。
真正停止了一段時間的，是面向一般市民的零售綠色債券新發行。截至2026年8月底，政府未有公布繼2023年4273之後的第三批零售綠債。
香港政府還會推出新一批零售綠債嗎？
政府目前仍持續擴大債券融資規模。2026年5月，立法會通過提高基礎建設債券計劃及政府可持續債券計劃的借款上限，兩項計劃合計最高未償還本金額增至HK$9,000億元，新上限於5月15日生效。
不過，這個HK$9,000億元上限涵蓋不同年期、貨幣及對象的機構和零售債券，不能理解為政府已經預留巨額額度再發零售綠債。
截至2026年8月，政府仍未公布第三批零售綠色債券，因此未有下一次認購日期、息率或發行額。
投資綠色債券有甚麼風險？
4273由香港特區政府直接發行，到期條款亦列明按本金100%償還，信貸風險相對不少企業債券為低。不過，政府在發行文件中仍明確列出利率、流動性、信貸及綠色投資等風險。
對現時二手市場投資者而言，較直接的風險來自價格。如果市場利率上升，現有債券價格可以下跌；投資者若在到期前出售，成交價亦可能低於買入價。二手市場成交量有限時，買賣差價亦可能較闊。
同樣道理，即使4273標示最低4.75厘年息，以高於本金100的市場價格買入後，實際到期回報亦可能明顯低於4.75厘。
綠色債券的「綠色」標籤主要代表資金用途受到指定框架規範，並不代表價格只會上升，亦不會改變債券本身受到市場利率及流動性影響的特性。
4273即將到期 現階段應看實際到期回報
2023綠債推出時，4.75厘保底息是市場焦點；3年後回看，首5個派息期亦確實全部按4.75厘計算。
但來到2026年，4273已接近到期，當年的認購條件已不是最值得留意的數字。原有持有人主要等待最後一次派息及本金償還；現時才考慮在二手市場買入的投資者，則應以買入價、累計利息、剩餘年期及到期收益率作比較。
4273最後一次息率將於2026年9月25日公布，並於10月12日到期。屆時，香港兩批零售綠色債券都會完成整個投資周期，而政府日後會否再次向市民推出零售綠債，則要留意政府可持續債券計劃的最新發行安排。
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