內房危機｜碧桂園債務爆煲始末 剔出恒指後會否續拖累港股？

自從中國恒大於2021年爆發了債務危機，內地房企的經營及債務狀況一直備受關注，近日中國最大的房地產開發商碧桂園控股有限公司（2007.HK），因預告業績出現大額虧損，加上公司債券瀕臨違約，股價大跌，更傳出爆煲疑雲。大家都關心碧桂園會否步上恒大的後塵？對港股的影響有多大？

碧桂園財務危機始末

碧桂園自2017年起連續6年均是大陸房地產銷售金額冠軍，有「宇宙第一房企」的外號，同年年底碧桂園納入恒生指數，於2018年碧桂園（2007.HK）升至HK$14，市值3500多億，可說是風光無限。

近年整個房地產市場大幅下滑，而不少房地產企業都是採用預售制模式，即向銀行借貸投地，之後賣「樓花」收回數倍資金，再把這筆錢投入房地產市場，投更多的地，借更多的債，賣更多的「樓花」，但是當銷售不佳，買賣房屋重歸理性時，這種高周轉、高負債的模式就難以運轉下去，不少房企的流動資金也開始出現緊張。

在2023年7月31日碧桂園披露上半年業績將會出現虧損，向市場敲響了第一下警號。

2021 – 2023年度1月至6月碧桂園中期業績

其後在8月8日爆出碧桂園2隻應在8月6日支付的美債瀕臨違約，其後在12日公告，宣布旗下一批境內公司債券停牌。多個消息令投資者對公司碧桂園的經營狀況產生憂慮，恐其儲備已接近見底。在8月恒生指數公司公進行恒生指數季度檢討，碧桂園亦被剔除出恒生指數，失去藍籌股身份。碧桂園（2007.HK）由7月31日開市價HK$1.74到8月18日收市價為HK$0.76，下跌了56%。

碧桂園可能面臨的後果

股價大跌，碧桂園被剔出恒指已是既定事實，面對債券到期，碧桂園提出境內債展期方案自救，但還需與債權人協商等待結果。而一些債權人亦開始採取措施來保障自己的權益，據天眼查App顯示，河南碧桂園置業近日新增2則股權凍結信息，股權被執行企業向法院申請凍結。

目前市場估計應碧桂園不致變成「恒大2.0」，畢竟槓桿程度有別，惟怎樣擺脫目前困境，還是要看「國家隊」會否伸出援手，現時碧桂園的資金首要目標是「保交樓」，債務償還的問題怎樣解決，還是看碧桂園想解決問題的誠意。

而就算度過這一難關，面對內地出生率下降，人口減少，對房屋需求減弱，加上市民對樓價前景信心較弱，碧桂園也難以重回風光時刻。

剔出恒指後 對港股的影響已經完結？

碧桂園作為曾經的內房龍頭，但最終也因受債務所困弄至只能「保交樓」的境地，市場憂慮整個內房行業的後續發展，亦擔心將拖累地產中介、銀行、物業管理、建築材料等與房地產相關的行業。投資者在投資股票前，應先做好資料搜集，審視該公司的業務範圍及債務狀況，如與內房業務有所關連，應三思而後行。

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