ETF是在股票交易所買賣的基金,通常以被動追蹤某一指數為投資目標。買入ETF形同持有一系列與指數相關的資產,具備分佈風險作用,但進取的投資者不滿足於平衡型資產組合帶來的回報,故有人鍾情於槓桿ETF,讓投資回報倍增,但在享受本小利大的同時,股民亦要承受股價下跌時虧蝕幅度倍增的風險,故不少人認為買槓桿ETF儼如賭錢。
認識槓桿ETF
為甚麼要投資槓桿ETF?
以恒生指數為例,過去6年除了2017年升逾35%及2021年跌30%外,其餘年份漲跌相對穩定,故對期望從恒指波幅大撈一筆的股民而言,沒有槓桿成份,純粹追蹤恒指的盈富基金(2800.HK)不會是理想的產品。如投資槓桿ETF,則可在「悶市」中將潛在利潤倍大。
恒生指數 2015至2022年波幅
年份 | 年終點數 | 升跌 |
2022 | 20,717.24 (截止5月20日) | -11.4% |
2021 | 23,391.67 | -32.7% |
2020 | 27,231.13 | -3.4% |
2019 | 28,189.75 | +9.07% |
2018 | 25,845.70 | -13.61% |
2017 | 29,919.15 | +35.99% |
2016 | 22,000.56 | +0.39% |
2015 | 21,914.40 | -7.16% |
槓桿ETF常利用期貨合約等衍生工具,製造倍大於指數走勢的表現。現時在港交所上市的槓桿ETF,槓桿倍數上限是兩倍,目標是提供相關指數單日表現的兩倍回報。
假設投資者買入兩倍槓桿的FL二南方恒指(7200),恒指在當日升幅是1%,投資者的回報(未計相關收費及追蹤誤差)理論上便為2%。在美股市場,這類ETF的槓桿倍數可達三倍,舉例說,買入以正向3倍追蹤納指的TQQQ後,如納指單日升5%,股民可即日收割15%的豐厚回報。
長揸有損耗及追蹤誤差
投資槓桿ETF時,除了要衡量其以倍數計的賺蝕風險,以及了解相對高昂的管理費外,亦要留意持貨多於一天後可能出現的追蹤指數誤差。
由於槓桿 ETF 每日重新調整(daily rebalancing)資產,故只能實現單日槓桿化回報,若投資者持有產品多於一天,回報將按市況出現偏差:
市況 | 槓桿ETF回報 |
持續趨升 | 優於指數兩倍 |
持續下滑 | 優於指數兩倍 |
波動而走勢大致平穩 | 遜於指數兩倍 |
波動而整體趨升 | 遜於指數兩倍 |
波動而整體下滑 | 遜於指數兩倍 |
波幅可帶來槓桿損耗
投資傳統ETF時,假設指數首日是100點,次日升至110點 (+10%),第三日跌回100點(-9.1%),指數重回原點,即投資回報是「打和」;但若投資在槓桿 ETF,相同波幅會導致其資產先升至120點(10% X 2),然後下跌至98.16點(120 點 – 9.1% x 2 ),損手1.84%。
第一日 | 第二日 | 第三日 | 回報 | |
傳統ETF | 100 | 110 (+10%) | 100(-9.1%) | 0% |
2倍槓桿ETF | 100 | 120(+10% x 2) | 98.16(-9.1% x 2) | -1.84% |
根據上述原理,槓桿ETF的資產價值可在波幅中不斷損耗,持貨越久,槓桿損耗風險越大。理論上,長期持貨的投資者是有機會買中方向,但最終仍蝕錢收場。只有採取「即日鮮」短炒策略,在即日買入及沽出股票,才能避免投資回報偏離指數。
港美股設正反向槓桿ETF
除了正向槓桿ETF外,港股及美股市場亦提供設槓桿倍數的反向ETF產品,由於涉及用衍生工具追蹤指數的倍數表現,開支比率一般比傳統ETF高得多。以下是部分槓桿ETF例子:
槓桿ETF | 指蹤指數 | 槓桿倍數 | 開支比率 |
FL二南方恒指(7200.HK) | 恒生指數 | 2X | 1.22% |
FI二南方恒指(7500.HK) | 恒生指數 | -2X | 1.57% |
ProShares UltraPro QQQ TQQQ.US | 納斯達克100指數 | 3X | 0.95% |
UltraPro Short QQQ (SQQQ.US) | 納斯達克100指數 | -3X | 0.95% |
槓桿ETF適合哪些投資者?
在投資對資產走勢信心十足時,槓桿ETF確實有助他們以較少資金,締造豐厚回報。此外,如果手上有長揸的股票,而不希望在短線市況波動時沽售,反向槓桿ETF亦適合作為對沖風險的工具。
惟現實中我們很難準確預視個別市場、行業或商品的短線甚至是單日資產波幅,故投資槓桿或反向ETF多少有「博一鋪」的意味。在經濟狀況充滿不確定性時,市況起伏不定,尤其難以「買中」。
因此,只有願意承受以倍數計風險的經驗投資者,才適宜炒賣槓桿ETF,而即使你自信投資眼光精準無比,亦不宜把過量投資比重投入於槓桿產品,以免一失足成千古恨。
開立低收費證券戶口
槓桿ETF的開支比率比一般ETF高,為減少周邊支出蠶食回報,投資者宜選用低收費的港股或美股戶口:
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