新冠肺炎疫情瀰漫全球之際,沙地阿拉伯與俄羅斯燃點石油戰,導致美股在今年夏令首個交易日暴瀉,觸發市場23年來首次因「熔斷機制」(circuit breaker)而停市15分鐘。熔斷機制在1987年道指大跌22%的「黑色星期一」後面世,旨在股市大幅波動時暫停交易,讓市場恐慌情緒降溫。
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熔斷機制分3階段 最壞情況全日停市
現行的熔斷機制在2013年4月修訂,分3階段煞停股市:
- 第一階段:由上一交易日收市計起,若標準普爾500指數在當地時間3時25分前跌幅達7%,股市暫停交易15分鐘。
- 第二階段:如同日標普指數跌在3時25分前幅達13%,股市交易再停15分鐘。
- 第三階段:若跌幅擴大至20%,當日宣告停市。
倘若第一、二階段跌幅在3時25分後發生,市場將繼續交易,但任何時候出現第三階段跌幅,全日即停止交易。
以昨日(3月9日)的美股走勢為例,上一交易日(3月6日)標普指數以2,972.37點收市,昨日跌至2764.3時,就觸發了第一階段暫停交易。而第二及第三階段的觸發點分別是2585.96點及2377.89點。
港股熔斷機制仍在研究階階段
美國在1988年引入熔斷機制後,曾於1997年10月27日因道指跌7.2%而停市,後來停市基準轉為以標普指數量度。在英國、新加坡、西班牙以至印度等地,亦在類似機制以緩衝股市跌勢。
港交所據報正研究推出港股熔斷機制,而現行的「市場波動調節機制」,只適用於恒生指數及恒生國企指數的成份股,當5分鐘內證券升跌超過10%(期貨為5%),就會觸發5分鐘的「冷靜期」,期間僅可在限制的價格範圍內買賣。
至於熔斷機制的成效則眾說紛紜,有人相信它能助市場恢復冷靜和信心,反對者則批評機制干預市場正常運作,如中國2016年就曾因熔斷機制產生「磁吸效應」,即股市接近熔斷時,賣方急於拋售、買方延後交易,使大市更快跌至熔斷價位。
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