投資世界廣闊無邊,不同資產的特色與風險各有不同,若重注單一資產,可能導致風險過份集中,在市況變化時焦頭爛額。適當地重整投資組合(Rebalance),可避免資產組合偏離原有風險偏好,貫徹分散投資策略,確保投資者長遠地聚焦目標。
了解資產組合與風險
討論Rebalance前,我們要先了解何謂「資產組合」(investment portfolio)。資產的定義非常廣闊,最常見的包括股票、債券、基金、商品、房地產、貨幣等,當然亦包括近年新興的加密貨幣及NFT。
每種資產的風險,往往與回報呈正比。開始投資前,我們應按個人風險與目標,配置資產組合。籠統而言,股票屬高風險、高回報的資產,債券的風險與回報都相對較低。
舉例說,一位進取的投資者,可能以70:30的比例投資股票與債券,但隨着時日變化,資產價值無可避免地會偏離你原有的設定,這時我們就有需要重新調整資產。
Rebalance有甚麼好處?
Rebalance或Rebalancing這投資術語,在中文世界常有不同譯法,如「再平衡」、「平衡調配」、「重新調整」等,指的都是同一種重置資產比例策略,目的並不是追求最大回報,而是有紀律地鎖定回報,並減少資產價值從高位下跌時招致的損失。
以下是一個簡單的例子:
Simon是一個審慎的投資者,以10萬元資金開始投資,股債比例為50:50。
資產 | 股價/債價$ | 買入單位 | 價值$ | 佔資產比例 |
股票 | 10 | 5,000 | 50,000 | 50% |
債券 | 50 | 1,000 | 50,000 | 50% |
總計 | 50,000 | 100% |
半年後,股債價格出現不同變化。假設股市暢旺,Simon手持股票價值升25%,而債券跌5%,他的資產比例將變成57:43,偏離了他期望股債比例平衡的風險偏好。
資產 | 股價/債價$ | 持有單位 | 價值$ | 佔資產比例 |
股票 | 12.5 | 5,000 | 62,500 | 57% |
債券 | 47.5 | 1,000 | 47,500 | 43% |
總計 | 110,000 | 100% |
半年後,股債價格出現不同變化。假設股市暢旺,Simon手持股票價值升25%,而債券跌5%,他的資產比例將變成57:43,偏離了他期望股債比例平衡的風險偏好。
如要維持原有風險偏好,Simon須為資產進行Reblance,售出部份股票,轉買債券。
資產 | 股價/債價$ | 持有單位 | 價值$ | 佔資產比例 |
股票 | 12.5 | 4,400(-600) | 55,000 | 50.02% |
債券 | 47.5 | 1,157(+157) | 54,957.5 | 49.98% |
總計 | 109,957.5 | 100% |
透過紀律性的Rebalance,投資者可獲得甚麼好處?
- 有紀律地低買高賣:調整資產佔比時,投資者以較高價格售出資產,收割部份升幅,並買入低水的資產,實現低買高賣的操作。
- 減輕資產價格下跌的損失:正所謂升得高、跌得重,當資產升至最高位後,投資者如不及時減持,將在市況逆轉時蒙受較大損失。Rebalance讓投資者未雨綢繆,避免箇中風險。
Rebalance兩大原則:時間與資產比重
若過於頻密地做Rebalance,可能錯失升市獲利機會,並產生不必要的交易成本。那麼,幾時才是做Rebalance的最適當時機?
- 定時調整資產比重:每季、每半年或每一年(或其他自訂時間表)檢討資產比重,期間即使資產偏離原有設定,仍按既定時間表來重新平衡資產比重。
- 按資產比重調整:當資產比重偏離原有佔比5%、10%、15%(或其他自訂比重變化)時,重新調整資產組合,而不理會時間因素。
彈性Rebalance 盡量減少成本
對長線投資者而言,Rebalance可達來顯著避效險果,過程中投資者可能要進行多筆交易,產生手續費、匯款費用及稅項等支出,過份頻繁操作可使回報折損,不妨選擇收費較低的證券戶口,減省支出。
另外,投資者可採取彈性做法,例如在每半年檢討一次資產,但當比重偏離10%時才調整組合。在某類資產的價格出現重大變化時,你亦可因時制宜,適當地改變原有的資產比重原則,舉例說,2020年不少疫苗股、新能源汽車股或在家工作概念股都出現以倍數計的升幅,持有這些爆升股票,很容易使資產比重偏離風險偏好,急於放售或錯失將來升幅。
在因升市而改變資產配置比重時,要切忌貪勝不知輸,否則Rebalance策略形同虛設。如你沒有信心能處理Rebalance操作,或自問未能緊貼市況變化,坊間的智能投資顧問(Robo-advisor)可為你代勞,用戶每年支持少量顧問費後後,Robo-advisor就能按用戶的風險偏好,在市況變化時提示用戶調倉。