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    GBTC分析〡甚麼是Grayscale Bitcoin Trust?了解比特幣信托基金溢價與優缺點

    所有文章 » 投資入門
    最後更新: 2024年 11月 20日•  閱讀時間:3分鐘
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    • GBTC小檔案

    • 甚麼是GBTC?這信託基金如何運作?

    • GBTC值不值得投資?

    • 未來將轉型成ETF?

    • 比較美股投資戶口收費及迎新優惠

    以比特幣為首的加密貨幣越來越流行,投資者入場變得簡單,但數碼資產畢竟是新鮮事物,還是會有人對其交易及管理資產模式感陌生,幸好證券市場包羅萬有,不難找到與比特幣掛鉤或其概念資產,其中一隻熱門選擇,是美股市場上市的信託基金Grayscale Bitcoin Trust,簡稱GBTC。

    截止2021年5月,GBTC共持有逾360億美元的比特幣資產,佔比特幣總數超過3%。加密貨幣初哥或會問,持有GBTC與持有比特幣有甚麼分別?兩者孰優孰劣?

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    GBTC小檔案

    • GBTC於2013年9月由Grayscale成立
    • GBTC是一個持有大量比特幣的信託基金,其股份在美國OTCQX公開買賣
    • GBTC追蹤比特幣價格,但並非完全貼市
    • 香港投資者可透過支援美股交易的證券行買賣GBTC
    • GBTC每年管理費為2%
    • 截止2021年5月5日,GBTC共持有654,885枚比特幣,佔整體3.2%,管理資產逾360億美元
    • 每股GBTC等值為0.000943688枚比特幣
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    GBTC雖然有溢價,但起跌大致與比特幣同步。圖:富途牛牛

    甚麼是GBTC?這信託基金如何運作?

    GBTC在2013年9月25日上市,由美國著名加密貨幣投資者Barry Silbert旗下的Grayscale創辦,多年來一直是比特幣的最主要持有人之一。截止2021年5月5日,GBTC共持有654,885枚比特幣

    GBTC雖然可像股票般交易,但它並不是一隻股票,而是一個信託基金,其運作原理不難理解:Grayscale邀請投資者注資到基金後,買入大量的比特幣,然後基金在交易所上市,讓投資者公開買賣信託的股份。在初上市時,GBTC股價僅為US$0.54,隨着比特幣幣值水漲船高,股價現時已升至US$44.35。

    GBTC按「CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX)」追蹤比特幣幣值,但未能像主流的被動ETF般緊貼指數,常常出現差價。根據歷史走勢,GBTC大多數時候都出現溢價,但自2021初起變成了負溢價

    舉例說,在2021年5月5日,Grayscale網站顯示每股GBTC相等於0.000943688枚比特幣,以此推算GBTC每股應值約US$50,但當日交市時實際市值僅為US$46,呈約一成負溢價。

    GBTC值不值得投資?

    比特幣近年升幅驚人,長期持有GBTC的投資者自然獲利不少。但亦有人質疑,與其買GBTC,不如直接買比特幣?相比起直接買幣,GBTC的優勢包括:

    方便買賣

    GBTC可通過一般證券戶口交易,操作簡易,比加密貨幣交易所更為普羅傳統投資者所熟悉。在證券行提存資金,一般亦比在加密貨幣交易所方便和便宜。

    儲存簡單

    不用學習如何管理加密貨幣電子錢包,亦毋須擔心任何遺失私鑰或錢包遭黑客攻擊等風險。

    安全可靠

    GBTC是上市信託基金,受美國證監會(SEC)監管,可靠程度甚高。

    不過,GBTC作為一個上市信託基金,只能讓投資者間接交易比特幣,其缺點也十分明顯:

    管理費昂貴

    GBTC每年管理費高達2%,比一般的美股ETF昂貴得多,但由於美股市場在2021年10月才有首隻Bitcoin ETF面世,故美股投資者過去別無選擇,以GBTC為主要替代品。

    溢價問題

    GBTC在2020年的溢價常達20%至30%,反映投資者願以較高價錢買入這隻信託基金,惟自加拿大3隻比特幣ETF面世後,搶去了GBTC不少需求,以致GBTC在2021年2月起出現負溢價,顯示需求下降,使Grayscale持續買入比特幣的能力折損,引發的連鎖反應可影響比特幣及GBTC的升勢

    無法24小時交易

    加密貨幣其中一個特色是可以24小時買賣,GBTC在證券交易所上市,自然受限於傳統股市交易時段,投資者可能因此無法把握最佳的買入或沽售時機。

    未來將轉型成ETF?

    早在比特幣初堀起的幾年,GBTC已是市場上最大買手之一,亦為股票投資者打通了投資加密貨幣的方便之門,儘管GBTC未能完全代替買入比特幣,但GBTC對比特幣以至整個加密貨幣市場的發展毋用置疑。

    不過,面對ETF產品的競爭,加上加密貨幣交易所百花齊放,散戶投資加密貨幣選擇越來越多,GBTC的地位難免受挑戰。Grayscale在2021年4月宣佈計劃要將GBTC轉型成為一隻ETF,但實際時間表仍取決於監管部門何時開綠燈

    香港的投戶投資者不少等待GBTC轉型,現時市面上本地或海外的加密貨幣交易所越來越多,市場競爭必然導致收費下降,想投資比特幣,大可花數分鐘開立一個加密貨幣平台戶口,簡易程式根一般股票證券行相若,年輕的本地散戶相信不難上手。

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